【MICA RESEARCH】監管疑慮消退，XRP 勝訴帶給加密市場上漲動力
Ripple 基金會在 SEC 官司中獲得勝訴是這週對加密市場最大的激勵，更提振整個加密市場與產業的信心，因為法官明確指出 XRP 代幣在二級市場交易的行為「不屬於證券」，這代表先前被指控交易證券的 Coinbase 與幣安都有可能在未來與 SEC 官司中遵循 XRP 判決並解套，未來主流加密貨幣交易所還可以繼續交易主網代幣，例如先前被 SEC 指名的 Solana、MATIC 等區塊鏈代幣。
Coinbase 也因為這個消息出了一口怨氣，先前 SEC 數度指控 Coinbase 交易未經註冊的證券，威脅其違反證券法，當 XRP 勝訴時，Coinbase 迅速宣布重新上架 XRP 代幣，因為它已經被法院認證「不是證券」，這帶來的激勵作用相當大，XRP 在一天之內飆漲近 70%，剛剛提到的代幣則有 20% 至 30% 不等的漲幅。
不只是 XRP，監管疑慮消退下，比特幣大盤也衝破 30,000 美元魔咒，價格一度站穩 31,000 美元，此外有證券疑慮的 POS ETH 也衝破 2,000 美元，雖然後續有修正，但這次上漲算是健康的買盤進駐，我們看好後市的上漲動能可以持續，原先機構對於加密幣的合法性十分擔憂，之前的機構拋售潮就是針對加密幣被認定為證券而來，現在這項疑慮消退後資金紛紛回流加密市場。
至於為何這股上漲氣勢不會只是短期現象，過去大家一直認為加密幣有很高的機率被認定為證券，機構決定資金是否進駐時都會多少有些猶豫，但現在 XRP 開了先例，獲得法院背書為「非證券」代幣，將有助於其他區塊鏈加密幣遵循其案例，成功脫離 SEC 監管魔掌，同時為加密交易所提供更多可交易商品。
除了這個好消息之外，總體經濟環境也在朝著對加密幣有利的方向走，美國勞動部這週公布的物價指數年增率僅有 3%，另外生產者物價指數年增僅有 0.1%，意味著物價壓力隨著高利率政策作用正被有效的緩解，美元指數更呈現直線下滑，從高點 110 下跌至 99，創下近期有史以來最大的跌幅，均指向高利率美元時代已經快要結束了，市場預期 Fed 明年最快就會開始降息，讓我們談談加密市場將會怎麼走。
A. 07 月 10 日 SEC：Coinbase 早就意識到自己違反證券法
Coinbase 先前反駁 SEC 在 2021 年允許 Coinbase ˋ在那斯達克直接上市，等於同意其加密貨幣交易平台的合法性，等到 2023 年再來說其商業模式違反證券法並不合理，應該在上市時就等同於認可其營運特性，假設已經違反證券法為何又同意上市，SEC 同意 Coinbase 上市時等於許可交易平台上的交易項目。
作為監管機關且允許過企業上市，SEC 認為 Coinbase 的反駁說法並不成立。首先 SEC 同意上市不代表平台上的加密代幣不屬於證券，更何況 Coinbase 根本是在說謊，因為 Coinbase 自己就在交易所平台警告用戶，在用戶條款中清楚寫著：「平台上的加密貨幣可能被認定是證券，也可能違反證券交易法」等風險用語。
SEC 也搬出 Howey Test，強調部分加密貨幣就是證券，只要經過 Howey Test 被認定為證券就有違法可能，而 Coinbase 平台上大部分加密貨幣顯然都是證券，SEC 認為 Conibase 提出的論點都不成立。我們則認為目前情勢 j 對 SEC 較為有利，Coinbase 當初為了上市的確加入「交易商品可能為證券」等警語，最糟狀況沒意外是 Coinbase 與 SEC 達成和解並繳交巨額罰款，但繼續營運後續無法再上架任何新幣種，僅能交易較為安全的 BTC、ETH、LTC 以及 BCH 等加密幣。
B. 07 月 13 日 物價指數年增 3.0%，低於市場預期
美國勞動部公布的最新物價指數顯示為月增 0.2%，年增則進一步下降至 3.0%，為連續六個月以來持續下降，整體數字低於市場預期的 3.1%，這次物價漲幅主要貢獻的項目是房租，約有 70% 增幅都來自於租金上漲，意味著租金的黏滯性短期內並沒有那麼容易解決，但通膨整體受惠於去年的高基期，年增率已經得到顯著的改善。
如果照著目前的步調走，物價指數最蒯在七月就能看到 2% 開頭，並在明年第一季出現 2% 附近的年增率，雖然這些都只是數學計算下出現的假象，美國物價根本沒滑落，反之每個月都在滑落，但 Fed 並沒有要控制物價，而是要把年增率控制在 2% 以內，整體來說符合市場預期，但並不影響市場對 Fed 繼續升息的預期。
利率期貨顯示 Fed 七月底升息一碼的機率仍高達 94%，且有越來越多交易員押注今年將會再升息兩碼，美國短期內不會脫離高利率環境，因此加密貨幣市場對最新物價指數反應也沒有太大，投資人對沒有驚喜的物價指數已經不會有太大的反應，接下來美股將邁入財報季，投資者將轉為關注企業獲利表現。
C. 07 月 14 日 Coinbase 重新上架 XRP，代幣價格飆漲 75%
Coinbase 昨天晚上在推特宣布將重新上架 XRP 交易對，這項決定是基於 XRP 在 SEC 證券訴訟中獲得勝利，法院判定二級市場交易 XRP 不屬於證券交易，因此 Coinbase 可以合法上架 XRP，消息一出 XRP 價格立刻迅速飆漲，目前 24 小時內漲幅已經來到 75%，表現非常強勁，短短一天就翻了快一倍。
這個消息更激勵 Coinbase 股價單日飆漲 25%，每股價格來到 107 美元，不只是 Coinbase，美國另一間交易所 Gemini 也在考率重新上架 XRP，更表態說這項判決顯示出 SEC 在治理上有多麽失敗，假設 XRP 判例適用於交易所情況的話，先前被起訴的 Coinbase 以及幣安都有可能解套。
這意味著先前被認定為證券的主網代幣都有機會遵循 XRP 判例，藉此不被 SEC 認定為證券，激勵加密市場全面上漲，比特幣突破 31,000 美元，主網代幣系列更出現 15% 以上的單日漲幅，對投資者而言是非常大的激勵，大多數幣種都有顯著的漲幅。
更多跡象顯示通膨降溫，升息壓力直線下降
首先是物價指數年增率僅剩 3%，其中 70% 漲幅還來自於租金，但依據最新出爐的幾份租金市場調查，目前美國租金上漲的趨勢已經趨緩，辦公室租金甚至因為閒置過多而下跌，因此未來幾個月美國物價年增率非常有可能看到 3% 以下的年增率，距離 Fed 多次強調的長期通膨年增率 2% 越來越接近。
但靠著通貨膨脹年增率會有個風險，雖然 Fed 多次強調 2% 目標，他卻沒有說明是否為排除食物與能源價格的核心通膨率，單看這項指標的話其年增率還在 4.8%，若是如此，升息週期會比想像中拉得長，可能就不利於目前的寬鬆預期持續下去，不久後空方如果想帶風向的話，可能會朝著核心通膨率仍高去作解釋，然而長期來看核心通膨率靠著高基期的優勢，在計算上年增率也會越來越低，這點中長期而言趨勢不會變。
再來是我們上週提到過的美國就業報告，雖然單從數字判斷會認為就業市場仍然緊繃，美國仍然持續在新增數十萬個新職位到市場上，但進一步細看數就便會發現這僅是民眾三年疫情後的報復性旅遊下的暫時性現象，消費者悶太久的情況下傾向把錢花在服務體驗或是旅遊觀光，例如餐廳、飯店等需要大量人力的商品，也讓就業市場持續出現缺人的狀況。
相對之下，民眾傾向減少人消費電子產品和網路廣告，使得美國科技業出現與我們認知中的裁員潮，整體而言高利率環境確實正在有效減緩美國的經濟活動，其他零售業也陸續釋出最新的電話會議，內容都是庫存還在消化中且民眾消費意願低，越來越多人傾向購買高折扣商品，並將省下的錢轉為旅費之用。
我們認為報復性旅遊中長期一定會結束，民眾不可能持續旅遊下去，這時美國當初過度擴張的餐廳跟旅館將會面臨倒閉潮，另外高昂的旅費與機票都會跟著降價，因此我們更加確定通膨將會趨緩，利率期貨也顯示 Fed 今年只會再升息一碼，預計 2024 年就會開始降息，Fed 也會因為經濟衰退雃轉為鴿派。
寬鬆環境再加上 2024 年加密市場還有一個看點：「比特幣減半」，雖然這跟比特幣價格上漲的關係不大，但是不失為一項頗具吸引力的題材，不只是這樣，搭配這週出現的監管利多，未來有更多代幣可能不被視為證券，搭配 Fed 降息將有機會衝出另一波牛市漲幅，但這些都需要時間，目前大多分析師的看法是 2025 年會是衝上另一波高峰的時間。
上週回顧【MICA RESEARCH】高利率環境正在改變加密市場，談下半年升息力道
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